1月21日，宜賓紙業（600793，SH）發布2018年年度預增公告。公告顯示，宜賓紙業在報告期內凈利潤同比增加82%至91%，但扣除非經常性損益后，公司仍呈現虧損狀態。

結合公司經營狀況看，宜賓紙業營收大幅增加的主要原因是其在報告期內收到了老廠區搬遷補償款，扣除對應的賬面價值及相關費用后，該款項預計實現大約2.15億收益。

去年12月，宜賓紙業籌措資金建設生活用紙項目的非公開發行已經通過審核，但面臨著國內生活用紙產能較為過剩和龍頭企業布局完善的情況，宜賓紙業的轉型前景尚不清晰。

扣非凈利潤多年為負    科絡普線束膠帶

1月21日下午，宜賓紙業發布2018年度業績預增公告。公告中稱，公司在報告期內預計實現歸屬于上市公司股東的凈利潤1.69億至1.77億，同比增加82%至91%。但公告同時顯示，在報告期內，公司收到宜賓市翠屏區征地拆遷服務中心支付的老廠區拆遷補償款，該筆款項預計將實現約2.15億收益，是導致公司業績比去年同期有大幅增長的主要原因。

在扣除以該款項為代表的非經常性損益后，宜賓紙業在2018年的扣非凈利潤為-3762萬至-4112萬，相較上年同期減虧7110萬至7460萬，但仍為虧損狀態。

公開資料顯示，宜賓紙業曾是西部最大的新聞紙龍頭企業，但在停產搬遷轉型之前，由于市場競爭加劇、環保整治等原因，其已出現數年虧損。2012年，根據城市建設和企業自身發展需要，宜賓紙業實現整體搬遷，并選擇由食品包裝紙和生活用紙業務替代新聞紙等原有業務。

此后，又由于搬遷及環保整治等原因，宜賓紙業在2016年以前常年處于停產狀態，公司業績持續低迷。隨著生產經營的逐步恢復，宜賓紙業的財務報表相較之前大為改善。2016年及2017年，公司營收分別較上年同期增長3150.22%、160.29%，2017年的凈利潤同比增長2809.30%。

但值得注意的是，在近年來的收入構成中，政府補貼、補償款等非經常損益一直是宜賓紙業收入的重要組成部分。在扣除非經常性損益后，公司的扣非凈利潤自2009年以來一直處于虧損狀態。

非公開發行緩解資金難題

生活用紙是宜賓紙業轉型后的重點項目。公司董事長易從曾公開表示，如果不發展生活用紙項目，公司的生產經營很難走出困境。

而囿于資金吃緊等原因，宜賓紙業的生活用紙項目在2017年才正式啟動。但直到2018年12月，公司非公開發行事項獲得中國證監會核準，才意味著宜賓紙業的生活用紙項目取得了足夠的建設資金。在此次非公開發行中，宜賓紙業計劃募資5.57億用于整體搬遷技改項目。其中包括兩條產品生產線，總產能35萬噸/年（其中食品包裝原紙產能25萬噸/年，生活用紙產能10萬噸/年），其中食品包裝原紙生產線已經完成建設，募集資金將主要用于10萬噸生活用紙項目。以此充分發揮系統產能，降低產品分攤的固定成本，提高企業整體經濟效益并扭虧為盈。

按照公司的預估，生活用紙項目完成后，整體搬遷技改項目預計所得稅后內部收益率將由原來的4.98%提升至7.03%。

但值得注意的是，目前國內生活用紙市場已經有恒安國際、維達國際、中順潔柔及金紅葉紙業等龍頭企業布局。某業內人士對《每日經濟新聞》表示，生活用紙本來就是消費品中的剛需，各大企業都經過了較長時間的戰略布局，在市場中占有的份額較為穩定。且生活用紙的布局策略通常是全國性撒網，幾乎已經沒有空白市場留給新入局的企業。

他還表示，對于停產多年且此前未涉足生活用紙領域的宜賓紙業來說，客戶資源和市場開拓是其生產線建成投產后的主要問題，“另外，現在生活用紙能用于創新突破的細分領域也較小，像早年流行的印花紙、近年流行的本色紙都已經有相應的產品占領市場”。